M&A: Strategija i vrednost

M&A transakcije, odnosno spajanja i preuzimanja kompanija, predstavljaju složen, višefazni proces u kojem jedna kompanija kupuje ili se spaja sa drugom kako bi ostvarila rast, pristupila novim tržištima, unapredila efikasnost i povećala kapital. U svetu korporativnog upravljanja, M&A je moćan alat za stratešku transformaciju, ali istovremeno složen poduhvat koji zahteva pažljivo planiranje.

U početnoj fazi transakcije pristupa se identifikaciji i preliminarnoj selekciji ciljne kompanije, uz definisanje strategije i osnovnih parametara same transakcije. Nakon toga se često formalizuje pismo namere (Letter of Intent, LOI) u kojem se definišu okvirni uslovi, cena i ekskluzivnost pregovora.

Jedna od ključnih faza pripremnog dela M&A transakcije je izrada due diligence izveštaja. Ova analiza obuhvata koordinisani rad eksperata iz različitih oblasti, s ciljem procene statusa predmeta kupoprodaje sa komercijalnog, finansijskog i pravnog aspekta.

Pravni due diligence čini posebno složen segment ovog izveštaja, jer zahteva uključivanje pravnika sa specijalizacijom u više grana prava, uključujući ugovorno, privredno, radno pravo, pravo intelektualne svojine itd. Kroz detaljan pregled svih ugovornih odnosa ciljne firme, kao i pregled svih aktivnih odnosa – radnih odnosa, stanja na planu intelektualne svojine, postojanje eventualnih sudskih procesa, upravnih postupaka, potraživanja ili bilo kakvih odnosa koji mogu pogodovati ili štetiti ulaganju u predmet eventualne akvizicije, dolazi se do cilja ove analize, odn. identifikovanja potencijalnih rizika i obaveza koje bi mogle uticati na vrednost transakcije i njen dalji tok.

Na osnovu rezultata ovog izveštaja kupac ili investitor donosi odluku o nastavku pregovora, eventualnoj reviziji cene, odustanku od transakcije ili koracima neophodnim za uspešno poslovanje u budućnosti.

U Srbiji, M&A transakcije su regulisane Zakonom o privrednim društvima, Zakonom o obligacionim odnosima i Zakonom o zaštiti konkurencije, što znači da svaka transakcija mora biti u skladu sa domaćim pravnim i regulatornim okvirom. U praksi se najčešće realizuju kroz kupovinu udela u ciljnoj kompaniji, dok se ponekad primenjuju i složenije strukture poput izdvajanja, podela društava ili promene pravnog oblika.

Nakon okončanja pripremne faze sledi finalizacija glavnog ugovora (Share Purchase Agreement, SPA) kojim se regulišu prava i obaveze ugovornih strana. Posle zaključenja transakcije prati se registracija promena u relevantnim registrima i integracija poslovanja kako bi se ostvarili očekivani rezultati.

Iako M&A na prvi pogled deluje kao obična finansijska transakcija, u suštini predstavlja složen proces čiji uspeh zavisi od strateškog planiranja, pravilnog odabira ciljne kompanije i temeljne pripreme. Samo pažljivo sproveden due diligence uz stručnu podršku omogućava da transakcija ostvari svoj puni potencijal i donese stvarnu vrednost svim učesnicima.